通策医疗 600763 2019年报笔记

公司主营业务概况 
通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司,持续深耕口腔、生殖、眼科等专科 医疗服务领域,打造处于领先优势的综合医疗平台。公司拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构, 其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗集团,已在全国各地开设 32 家口腔医院。

经营情况讨论与分析
公司口腔医疗服务营业面积达到 11.57 万平米,开设牙椅 1580 台,口腔医疗门诊量 212.12 万人次, 2019 年年度报告 12/194 公司实现总营业收入 1,894,218,317.34 元,比去年同期增长 22.52%;实现归属于上市公司股东 的净利润463,073,018.65 元,同比增长 39.44%;实现基本每股收益1.44 元/股,同比增长38.46%。

团队及医疗资源优势
公司坚持以人为本,高度重视人才引进,坚持不断优化人才结构。公司拥有一批博士生导师、 硕士生导师、博士、硕士及临床经验丰富的核心专家,其中,硕博及以上 399 人,本科 1039 人。 共有卫生技术人员 2391 人,其中医生 1000 人,医技人员 153 人,护士 1238 人。

通策模式 
通策医疗已形成社会办医甚至整个医疗供给侧改革的一种新模式。“参与改制改革、总院分 院协同发展、医教研融合发展、医生持股自然分蘖、医生团队接诊服务、学院制培训”的通策模 式得到政府和社会的广泛认同。

口腔主要业务构成及增长分析
2019 年,公司儿科医疗服务 29,278 万元,比去年增长 30.39%;种植医疗服务 29,707 万元, 比去年增长 28.00%,正畸医疗服务 38,150 万元,比去年增长 22.60%。

辅助生殖业务
2019 年昆明生殖中心共计完成 IVF-ET 治疗周期 1,778 个,其中包括取卵周期 944 个,移植 周期 834 个。2019 年新鲜取卵周期 944 个,同比增长 10.9%。同时,2019 年总共完成移植周期 834 个,其中 ET(新鲜周期移植)223 个,FET(冷冻周期移植)611 个,同比增长 12.5%。

眼科业务
公司通过通策眼科投资公司参与投资的浙江广济眼科医院,作为浙二医院眼科中心,加挂“浙 江大学眼科医院”,目前正在进行搬迁开业准备。

主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明
2019 年营业总收入 1,894,218,317.34 元,其中医疗服务收入 1,791,106,239.54 元,占营业 收入的 94.56%,为公司主要的收入来源。医疗服务收入中口腔医疗服务收入为 1,780,275,084.34 元,其余为辅助生殖医疗服务收入。

行业经营性信息分析
我国口腔 医疗行业市场规模年均复合增长率超过了 15%,主要源于口腔健康的重视程度逐渐上升、国家层 面不断出台政策支持口腔医疗行业发展两大重要因素。

据国家统计局《2019 年国民经济和社会发展统计公报》显示,2019 年年末全国共有医疗卫生 机构 101.4 万个,其中医院 3.4 万个,在医院中有公立医院 1.2 万个,民营医院 2.2 万个;基层 医疗卫生机构 96.0 万个,其中乡镇卫生院 3.6 万个,社区卫生服务中心(站)3.5 万个,门诊部 (所)26.7 万个;专业公共卫生机构 1.7 万个,其中疾病预防控制中心 3456 个,卫生监督所(中 心)3106 个。年末卫生技术人员 1010 万人,其中执业医师和执业助理医师 382 万人,注册护士 443 万人。医疗卫生机构床位 892 万张,其中医院 697 万张,乡镇卫生院 138 万张。全年总诊疗 人次 85.2 亿人次,出院人数 2.7 亿人。

行业格局和趋势
1.口腔医疗行业市场前景可观 
预计 2020 年 12 岁儿童龋患率控制在 32%以内,2025 年 12 岁儿童龋患率控制在 30%以内;12 岁儿童龋齿充填治疗比在 2020 年和 2025 年预计达到 20%和 24%;儿童窝沟封闭服务覆盖率预计在 2020 年达到 22%,在 2025 年达到 28%;预计 2020 年 65-74 岁老年人存留牙数为 23 颗,而 2025 年预计 65-74 岁老年人存留牙数为 24 颗。随着健康口腔行动方案的逐步实施,我国口腔疾病就诊 患者数量将会大幅提高,未来口腔医疗行业市场前景乐观。

2.辅助生殖行业市场供不应求持续扩大,受政策限制较高 
中国人口协会、国家卫生健康委员会发布的数据显示,中国育龄夫妇的不孕不育率从 20 年前 的 2.5%-3%攀升到近年 12%-15%左右,患者人数超 5000 万,不孕不育已成为肿瘤、心血管之外的 第三大疾病。伴随环境污染、生育年龄推迟、生活压力等原因,不孕夫妇人数还在增加。受到不 孕不育症多发及我国人口政策的影响,辅助生殖行业呈现高速发展的态势,采用辅助生殖治疗的 比例约占就诊不孕不育患者人数的 20%。

3.眼科主要业务及市场情况 
我国仍是世界上盲人患者和视觉损伤患者数量最多的国家之一。眼科医疗服务市场主要分为 屈光近视手术、医学验光(医学验光与配镜等)、眼病诊断治疗(白内障手术、眼前段手术、眼 后段手术、外眼手术等)。目前眼科市场中,手术治疗占比为 75%左右,药物治疗占比为 25%左右。 近年来,儿童青少年近视问题日益严重,且低龄趋势明显,已成为重大社会公共卫生问题。世界 卫生组织的研究报告显示,目前我国近视患者达 6 亿,青少年近视率已高居世界第一。人口老龄 化程度的提升,白内障、青光眼等老年人常见眼科疾病的患病率也逐步提升,其中白内障是首位 致盲疾病。

公司发展战略
在浙江地区,未来 3-5 年,公司通过“蒲公英计划”进一步渗透 下沉到主要县(市、区),布局 100 家口腔医院,结合已有竞争优势,可望进入全面收获的时节

个人小结
1、收入主要是口腔业务,主要地区是在浙江省内,能否拓展到全国目前存疑,如果能拓展到全国,那么估值将大大不同。我分析公司对于口腔业务是否能拓展到全国这一点上也存疑,否则也不会去拓展生殖和眼科业务。
2、眼科业务上会碰到爱尔眼科这个强大的对手,需要经受时间的考研。
3、销售费用低是亮点。

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